在黄峥卸任拼多多董事长 70 天后，拼多多交出了一季度财报。这是在电商行业变化不断的一季度，继任者陈磊的首次答卷。

这一季度，拼多多在营收、平均月活跃用户数，以及活跃买家用户数量方面，都取得了一定幅度的增长，亏损较去年同期收窄。另一方面，随着投入加大，平台用于销售与市场推广、研发等方面的费用也在大幅增加，营收成本同比大幅增长 487%。

这份财报中，拼多多对于农业的聚焦和重视再次提升，明确了对于物流基础设施，尤其生鲜业务的物流设施的投资决心。

“拼多多正朝着成为全球最大的农业和日用品平台的目标努力”，陈磊表示，未来 5 年，拼多多将继续通过与地方政府和农业机构合作，加大对农户的技术培训，用技术赋能农业生产，助力乡村振兴。

随着本次财报发布，拼多多也正式进入 8 亿用户阶段。在中国最大的农产品上行平台的新定位下，拼多多的新故事能讲好吗？

买家数超 8 亿，季度净增放缓

财报显示，2021 年第一季度，拼多多总营收 亿元（约 亿美元），同比增长 239%。归属于拼多多普通股股东的净亏损为 亿元（约合 亿美元），而上年同期净亏损 亿元。不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净亏损为 亿元，而上年同期净亏损 亿元。

从营收增长情况来看，拼多多保持了同比增长持续上涨的态势，但是较上一季度，环比下跌 17%。同时，经历了过去几个季度的大幅亏损之后，拼多多在报告期内亏损缩窄。

用户方面，财报显示，截至 2021 年 3 月 31 日，拼多多平台年活跃买家数达 亿，较上一季度增长了 3540 万，正式迈入 8 亿用户大关，与阿里的活跃买家数差距进一步拉大至 1280 万人。

从平均月活跃用户数来看，较去年同期的 亿，同比增长 49%。但是较上一季度增长并不大，增长 470 万至 亿。相比而言，去年第四季度，拼多多的月度活跃用户数单季净增 7650 万。

同时，拼多多也加大了对优质商品的补贴力度和覆盖范围，平台的商家规模累计超过 860 万，已经持续两年的“百亿补贴”，品牌官方旗舰店同比去年增长了 10 倍以上。这也导致拼多多的相关支出持续扩大。

报告期内，一季度，拼多多整体运营开支为 亿元，而上年同期为 亿元，同比扩大 71%；研发开支为 亿元、同比增长 51%。

而拼多多用于销售与市场推广费用近 130 亿元，较去年同期的 73 亿元，增长 78%，占总运营支出的 83%。拼多多称该增长主要来自于广告费用及促销和优惠券费用增加。

自营业务，仅为暂时性措施？

目前，拼多多的营收结构已逐渐明晰，形成以在线营销服务和其他收入为核心收入来源，商品销售收入和交易服务收入为其余两项收入支撑的营收结构。

过去一季度，拼多多在线营销技术服务收入的强劲增长带动了整体营收增长。具体而言，在线营销技术服务收入为 亿元，较上一年同比增长 157%；交易服务收入 亿元，同比增长 180%；商品销售收入为 亿元。

去年新增的商品销售收入，目前为拼多多的贡献已达 23%，是第二大营收来源。其中，拼多多自营业务带来的收入在过去的两个季度也取得了较高的增长，这部分收入属于商品销售收入部分。自营业务把商品卖出的收入全部计入营业收入，会极大地推高拼多多的营收规模及拉升营收增速。

未来拼多多如果加速自营化，商品销售收入的占比会越来越高，营收结构也会更健康。但是，自营业务模式较重、较为复杂，随着规模扩大，也会相应拉低拼多多的毛利率水平，为亏损增负。

不过财务副总裁马靖也表示，自营业务是公司暂时的措施，为消费者提供那些他们想买，但商家没有货源的产品。目前自营业务不是公司的战略优先方向，这部分业务的销售额贡献占比非常小。

这一季度，拼多多继续加码买菜业务。此前拼多多曾敲掉，买菜业务属于第三方卖家模式，归类为交易服务营收，且贡献微乎其微。

此次，马靖在电话会议上再次提到，交易服务费的营收来自于拼多多主 App 和多多买菜两个平台的交易服务费用。这一季度，拼多多的交易服务收入同比增长了 180%，但是费率并没有发生改变，造成这一结果的有主要有两个原因，第一是这与一季度 GMV 的增长保持一致，第二是与多多买菜的营收增长有关。不过，多多买菜目前占比依然很小。

值得注意的是，就在此次财报发布前几天，《晚点 LatePost》报道，拼多多“百亿补贴”今年 1 月向商家宣布对其将开始抽佣，3 月正式施行，抽佣比例为 1%-3%，知情人士称各类目抽佣比例基本是天猫的一半。生鲜等部分类目现已先行实施。而此前，拼多多商家全站入驻实行“0 佣金”。

拼多多对此并未回应。如果抽佣模式可行且进展顺利，也将为拼多多贡献很大一部分收入，进而优化营收结构。

“买菜”业务的机遇与挑战

该季度财报发布后，外界对于多多买菜的关注依然强烈。拼多多管理层也在财报电话会议上表达了对于多多买菜业务进展的满意。

在农产品上行平台的整体定位下，社区团购在拼多多体系内的战略地位和发展空间不言而喻。

2020 年，拼多多平台的农产品交易额已达到 2700 亿元。不久前，陈磊就提到，拼多多未来将在加速农产品上行的基础上，将在冷库、生鲜冷链物流体系等农业供应链基础设施上投入更多；同时，加速农产品品牌化。

在此次财报的电话会议上，他则表示，对于多多买菜业务方面的投资，公司非常有规律且谨慎，会持续对其进行投资，包括物流、基建、技术等。“公司做什么完全取决于用户需要什么，而不是看竞争对手在做什么。”陈磊强调。

不过，要打造适合于生鲜农产品的供应链体系，还是个漫长的投入周期。在拼多多的低价模式下，供应链的管理、重构、体系化运作，并不容易。

近一两年，随着深入农产品及农副产品品类服务的探索，拼多多似乎找到了自己的优势项并计划持续投入。相比较淘宝主打服装、消费品，京东主打 3C 产品和家电，拼多多往后会更偏向农业电商。只是，未来的拼多多会成为模式更重的农业自营电商，还是缺乏标准化的大型农贸市场？两条不同的路，通向不同的未来。

而对于当下，机遇和挑战并存。一方面，正如陈磊所说，农产品上行领域整体数字化率和线上化率的水平还很低，拼多多非常愿意在农产品行业进行深耕且投入决心很大，因此看到的机会很大。

另一方面，打通农产品上行通道，带动农产品销售规模提升，是淘宝、京东都在做的事情，且比拼多多更早进入。在创始人黄峥退出后，在面对如何更大发挥多多买菜等新业态的潜力，保持持续的用户增长等问题上，陈磊带领拼多多任重而道远。